Makrohandelsstrategien

Globale Makrostrategie Was ist eine globale Makrostrategie Eine globale Makrostrategie ist eine Hedgefonds - oder Investmentfondsstrategie, die ihre Bestände stützt, wie Long - und Short-Positionen in verschiedenen Eigenkapitalanleihen. Währungs-, Rohstoff - und Futures-Märkte. Vor allem auf die gesamtwirtschaftlichen und politischen Ansichten verschiedener Länder oder deren makroökonomische Prinzipien. Zum Beispiel, wenn ein Manager glaubt, die Vereinigten Staaten in die Rezession geleitet wird, könnte er kurzfristig verkaufen Aktien und Futures-Kontrakte auf großen US-Indizes oder dem US-Dollar oder sehen große Chance für Wachstum in Singapur könnte lange Positionen in Singapore Vermögenswerte zu nehmen. BREAKING DOWN Globale Makrostrategie Globale Makrofonds bauen Portfolios um Prognosen und Projektionen von Großereignissen auf Länderebene, auf Kontinentaleuropa und weltweit und setzen opportunistische Anlagestrategien ein, um makroökonomische und geopolitische Trends zu nutzen. Globale Makrofonds werden unter den am wenigsten beschränkten verfügbaren Mitteln betrachtet, da sie in der Regel jede Art von Handel wählen, die sie mit fast jeder Art von Sicherheit zur Verfügung stellen. Allgemeine globale Makrofondsarten Es gibt verschiedene verallgemeinerte Arten von globalen Makrofonds, die im Jahr 2016 existieren, von denen die meisten darauf abzielen, auf verschiedene systemische und Marktrisikofaktoren zu profitieren. Discretionäre globale Makrofonds konstruieren Portfolios auf Asset-Klassenebene, basierend auf einer Top-Level-Sicht auf die globalen Märkte. Diese Art von globalen Makro-Fonds gilt als die flexibelste als Manager können lange oder kurz mit jeder Art von Vermögenswert überall in der Welt. Commodity Handel Berater (CTA) globale Makro-Fonds verwenden verschiedene Anlageprodukte, aber statt der Schaffung von Portfolios auf Top-Level-Ansichten basieren, verwenden diese Fonds preisbasierte und Trendfolgerung Algorithmen zu helfen, Portfolios zu konstruieren und führen die Fonds Trades. Systematische globale Makrofonds verwenden fundamentale Analysen, um Portfolios zu bauen und Handel mit Algorithmen auszuführen. Diese Art von Fonds ist im Wesentlichen eine Mischung aus diskretionären globalen Makro-und CTA-Fonds. Globale Makrostrategien Globale Makrofonds setzen in der Regel eine Kombination aus währungsbasierten, zinsbasierten und auf Aktienindizes basierenden Handelsstrategien ein. Im Rahmen von Währungsstrategien suchen die Fonds typischerweise nach der relativen Stärke einer Währung. Fonds-Monitoring und Projekt-Wirtschafts-und Währungspolitik auf der ganzen Welt und machen hochgradig gehebelten Devisenhandel mit Futures, Forwards, Optionen und Kassageschäfte. Zinsstrategien investieren in der Regel in Staatsanleihen, so dass sowohl Richtungswetten als auch relative Wertgeschäfte gemacht werden. In Bezug auf Aktienindexstrategien ermöglichen globale Makrofonds länderspezifische Richtungswetten auf Marktindizes mit Futures, Optionen und Exchange Traded Funds (ETFs). Commodity-Index-Trades sind ebenfalls in dieser Kategorie enthalten. Bestimmte globale Makrofonds verwenden Strategien, die sich nur auf Schwellenländer konzentrieren. Macro Hedge Fund Strategy Hedge Fonds Strategien sind die treibende Kraft hinter einem Hedgefonds-Manager Fähigkeit, Renditen für seine Investoren zu generieren. Eine der produktivsten Strategien ist die globale Makrostrategie, die sich darauf konzentriert, in Instrumente zu investieren, deren Preise aufgrund der veränderten Wirtschaftspolitik und des weltweiten Kapitalflusses schwanken. Globale Makrostrategien konzentrieren sich im Allgemeinen auf Finanzinstrumente, die breit gefächert sind und sich auf systemischem Risiko bewegen. Systemisches Risiko oder Marktrisiko ist nicht sicherheitsspezifisch. Im Allgemeinen konzentrieren sich Portfoliomanager, die im Rahmen globaler Makrostrategien handeln, auf Währungsstrategien, Zinsstrategien und Aktienindexstrategien. Währungsstrategien Währung Portfolio Management-Strategien im Allgemeinen konzentrieren sich auf die relative Stärke einer Währung gegenüber einem anderen. Ein Währungspaar wird als ein relativer Wert in eine andere Währung umgerechnet und das Paar fluktuiert auf der Grundlage einer Anzahl verschiedener Faktoren. Währung Trader folgen der globalen Wirtschafts-und Währungspolitik zusammen mit dem Unterschied zwischen einem Land kurzfristige Zinsen relativ zu seiner Gegenwährung. Wichtige Währungspaare, die Nationen Währungen gegenüber dem US-Dollar sind, sind extrem flüssig und Handel 24 Stunden am Tag, 6 Tage die Woche. Die Mehrheit des Devisenhandels findet im Interbankenmarkt statt. Die Abwicklung erfolgt in der Regel innerhalb von zwei Handelstagen, weshalb sie auch als Spotmarkt bezeichnet wird. Ein großer Vorteil des Handels von Währungen ist die Hebelwirkung auf dem Markt kann so hoch wie 100-1. Das bedeutet für jeden Dollar, der einem Devisentransaktion zugeordnet ist, können 99 Dollar ausgeliehen werden. Diese Art von Hebelwirkung ermöglicht es Währungshändlern, ihre Gewinne zu steigern, aber es verursacht erhebliche Verlustrisiken für einen Investor. Währungsinstrumente umfassen Futures-Kontrakte, über die Counter-Point-Transaktionen, Optionsinstrumente und Forward Rate Instruments. Zins-Trading Zinssatz-Portfolio-Manager, die auf globale Makro-Strategien zu konzentrieren, in der Regel in Instrumente, die die Sätze der Staatsverschuldung folgen investieren. Dazu gehören US-Treasury-Instrumente, europäische Schuldtitel sowie andere Industriestaaten und Schwellenländer. Die meisten dieser Arten von Instrumenten werden entweder in den Bargeld - oder Derivatemärkten gehandelt, die durch institutionelle Fonds zusammen mit Banken und Investmentbanken dominiert werden. Die Hebelwirkung innerhalb der Schuldmärkte ist nicht so hoch wie die Hebelwirkung auf den Devisenmärkten, ist aber noch relativ hoch. Die meisten der auf Staatsanleihen gehandelten Derivatgeschäfte finden auf regulierten Futures-Börsen statt. Strategien umfassen direkte Richtungsbewegungen auf Staatsschuld zusammen mit relativen Wert-Handel, in dem ein Portfolio-Manager handelt ein Schuldinstrument relativ zu einem anderen. Schuldinstrumente sind an Futures-Börsen, über die Counter-Märkte und Optionskontrakte verfügbar. Aktienindex Trading Equity Index-Portfoliomanager verwenden Aktienindizes, um Anlageportfolios zu schaffen, die überlegen sind, wann die Zinsen niedriger (oder neutraler) sind und das Wachstum im Heimatland des Aktienindexes steigt. Im Allgemeinen sind Indexstrategien gerichtet, aber viele Portfolio Manager handeln Indizes in einem gespreizten Format und verwenden diese Instrumente, um relative Wertstrategien zu erstellen. Aktienindizes stehen an Terminbörsen, Optionsgeschäften und auch als Exchange Traded Funds zur Verfügung. Globale Makrostrategien konzentrieren sich auf liquide Mittel, die in der Regel keine Risiken außer Marktrisiken wie Kreditrisiken oder Liquiditätsrisiken beinhalten. Viele Manager nutzen technische Analyse zusammen mit grundlegenden Faktoren, um ihre Handelsentscheidungen zu treiben. Einige Manager werden Rohstoffstrategien einsetzen und breit verfolgte Märkte wie Öl, Gold und Silber nutzen. Solche Instrumente erzeugen in der Regel potenzielle profitable Preisentwicklungen in inflationären und deflationären Umgebungen. Der Schlüssel zum Erfolg besteht darin, starke Risikolohnkontrollen für ein Portfolio zu verwenden und ökonomische und monetäre Einflüsse zu verfolgen, die den Umfang der globalen Kapitalströme verändern können. Erhalten Sie umfassende und aktuelle Informationen zu den 6100 Hedge Fonds, Fonds der Fonds und CTAs in der Barclay Global Hedge Fund Database. Kostenlose Live-Daten auf 6436 Hedge-Fonds CTAsUsing SVAR für Makrohandel Strategien Structural Vektor Autoregression kann die praktischste Modellklasse für empirische Makroökonomie. Dennoch kann es auch für Makrohandelsstrategien eingesetzt werden, da es dabei hilft, bestimmte Markt - und Makroschocks zu identifizieren. Beispielsweise kann SVAR kurzfristige Politik-, Wachstums - oder Inflationserwartungsschocks identifizieren. Sobald ein Schock identifiziert wird, kann er für den Handel auf zwei Arten verwendet werden. Erstens kann man den Typschock, der von den Märkten impliziert wird, mit dem eigentlichen Nachrichtenfluss vergleichen und grundlegende Inkonsistenzen erkennen. Zweitens können verschiedene Arten von Erschütterungen unterschiedliche Arten der anschließenden Assetpreisdynamik mit sich bringen und daher eine Grundlage für systematische Strategien sein. Im Folgenden wird eine sehr vereinfachte Einführung in die strukturelle VAR und ihre Strategien zur Ermittlung spezifischer Schocks dargestellt. Die meisten Zitate und die Beiträge Grundstruktur sind von der hervorragenden Zusammenfassung von Lutz Kilian von 2011. Alle Links sind am Ende der Post. Die folgenden sind Auszüge aus dem Papier. Überschriften und kursiver Text wurden für den Kontext und die Bequemlichkeit des Lesens hinzugefügt. Was ist strukturelle Vektorautoregression (SVAR) Die ursprüngliche Bedeutung eines strukturellen Modells in der Ökonometrie ist, dass es uns erlaubt, die Auswirkungen von Interventionen vorsätzliche politische Handlungen oder Veränderungen in der Wirtschaft oder in der Natur von bekannten Typen vorherzusagen. Um eine solche Vorhersage zu machen, muss das Modell uns mitteilen, wie die Intervention Änderungen in einigen Elementen des Modells entspricht (Parameter, Gleichungen, beobachtbare oder nicht beobachtbare Zufallsvariablen), und es muss stimmen, dass das veränderte Modell eine genaue Charakterisierung des Systems darstellt Verhalten nach dem Eingriff modelliert wird. Sims Strukturelle Vektorautoregressive (VAR) - Modelle sind weiterhin das Arbeitspferd der empirischen Makroökonomie und FinanzenVAR-Modelle wurden zuerst von Sims (1980a) als Alternative zu traditionellen großräumigen dynamischen simultanen Gleichungsmodellen vorgeschlagen. Der Erfolg solcher VAR-Modelle wie deskriptive Werkzeuge und einige Als Prognose-Tools ist gut etabliert. Kilian SVAR ist eine Modellklasse, die die Entwicklung eines Satzes zusammenhängender und beobachtbarer Zeitreihenvariablen untersucht, wie etwa Wirtschaftsdaten oder Assetpreise. SVAR geht davon aus, dass alle Variablen in einem festen Verhältnis von vergangenen Werten des Satzes und neuen strukturellen Schocks abhängig sind. Dies bedeutet, dass die beobachtbaren Variablen endogen sind, während Stöße die Impulse sind, die das System bewegen. Die Schocks haben wirtschaftliche Interpretation, wie etwa unerwartete politische Veränderungen oder Produktionsstörungen. Ein SVAR ermöglicht so viele Arten von Schocks, wie es Zeitreihen-Variablen in der Menge gibt. Anders als bei der Regression wird ein Schock nicht einer beobachtbaren Variablen zugewiesen: Jede Art von strukturellen Schocks kann sich auf jede Variable auswirken. In der Praxis kann man diese strukturellen Schocks und deren Auswirkungen auf verschiedene beobachtete Variablen nicht direkt beobachten. Man kann jedoch die Menge der endogenen Variablen Überstunden beobachten. Daher kann man abschätzen, wie ihre gegenwärtigen Werte mit post-Werten in Beziehung stehen, und indem sie letztere als Prädiktor des ersteren verwenden, einen Satz beobachtbarer Vorhersagefehler erhalten. Dies sieht wie eine gewöhnliche Vektorautoregression aus, die hier als eine reduzierte Form der Strukturvektorautoregression interpretiert wird. Die Herausforderung besteht darin, beobachtbare reduzierte Prognosefehler in strukturelle Schocks umzusetzen. Wir nennen strukturell ein Modell, in dem wir davon ausgehen, dass die einstufigen Voraussagefehler aus einem statistischen Modell als lineare Funktionen der strukturellen Schocks betrachtet werden können. Lucchetti Das Wesen der SVAR ist es, strukturelle Parameter und strukturelle Schocks auf der Grundlage der Beobachtung der reduzierten Form VAR zu erhalten. Ohne weitere fundierte ökonomische Annahmen, genannt Restriktionen, wäre dies nicht möglich: Der SVAR würde nicht identifiziert werden. Es gibt nicht genügend Informationen (schätzbare Parameter) im VAR, um von ihnen alle Parameter des SVAR abzuziehen. Diese Beschränkungen können in Form von Ausschlussbeschränkungen, Verhältnismäßigkeitsbeschränkungen oder anderen Gleichstellungsbeschränkungen bestehen. Der gebräuchlichste Ansatz besteht darin, null Einschränkungen für ausgewählte Elemente der Koeffizientenmatrix aufzuerlegen, die strukturelle Stöße mit beobachtbaren Variablen verknüpfen. Kilian Wie man sinnvolle Schocks identifiziert Methode 1: Kurzfristige Einschränkungen Eine populäre Art, die strukturellen Innovationen strukturellen Schocks aus den reduzierten Innovationsvorhersagefehlern zu entziehen, besteht darin, die reduzierten Fehler zu orthogonalisieren. Orthogonalisierung bedeutet hier, dass die Fehler nicht korreliert werden. Mechanisch kann dies erreicht werden, indem man die untere Dreiecksmatrix mit positiver Hauptdiagonale auf der Grundlage einer Cholesky-Zerlegung der Varianz-Kovarianzmatrix der reduzierten Schocks bildet. Das kennzeichnende Merkmal der Orthogonalisierung durch Cholesky-Zerlegung ist, dass das resultierende Strukturmodell rekursiv ist Dies bedeutet, daß wir eine bestimmte Kausalkette aufstellen. Die Orthogonalisierung der reduzierten Residuen durch Anwendung einer Cholesky-Zerlegung ist nur dann sinnvoll, wenn die rekursive Struktur aus ökonomischen Gründen gerechtfertigt werden kann. Sofern wir nicht eine überzeugende Begründung für eine bestimmte rekursive Ordnung finden können, Resultierende VAR-Impulsantworten, Varianzzerlegungen und historische Zerlegungen sind ökonomisch sinnlos. Kilian Nicht alle strukturellen VAR Modelle haben eine rekursive Struktur. Die zunehmende Skepsis gegenüber atheoretisch rekursiv identifizierten Modellen stimulierte eine Reihe von Studien, die explizit strukturelle Modelle vorschlugen, die durch nichtrekursive Kurzzeitbeschränkungen identifiziert wurden. Kilian Es gibt eine Reihe von potenziellen Quellen, wo die ökonomische Begründung der Ermittlung von Restriktionen aus. Eine ist die ökonomische Theorie, die wir wünschen, die Struktur eines konkreten Wirtschaftsmodells oder eines umfassenden Modells vorzuschlagen, das als Sonderfälle verschiedene alternative Strukturmodelle beinhaltet. Oft gibt es kein voll entwickeltes theoretisches Modell, in welchem ​​Fall die Identifikation durch selektive Einsichten erreicht werden kann Verzögerungen. Informationen können nicht sofort verfügbar sein, weil Daten nur selten freigegeben werden, so dass wir ausschließen, sofortige Rückmeldung, weshalb Wirtschaftsdaten Überraschungen als orthogonal zu konkurrierenden Marktbewegungen angenommen werden können Physische Einschränkungen. Beispielsweise reagiert die Anlage mit einer Verzögerung, die auch für den größten Teil der finanziellen Asset Allocation Institutionelles Wissen gilt. Zum Beispiel können wir Informationen über die Unfähigkeit der Lieferanten, kurzfristig auf Nachfrageschocks zu reagieren, aufgrund von Anpassungskosten, die für die meisten Rohstoffmärkte gilt, aufweisen. Marktstruktur. Eine gemeinsame Feststellung in der empirischen Arbeit ist, dass es keine Rückmeldung von einer kleinen offenen Wirtschaft an den Rest der Welt gibt, die beispielsweise die Unterscheidung lokaler finanzieller Schocks von globalen Schocks ermöglicht. Kilian Methode 2: Langfristige Einschränkungen Eine alternative Idee war es, Einschränkungen für die langfristige Reaktion von Variablen auf Schocks zu verhängen. Zum Beispiel wurde festgestellt, dass die meisten Ökonomen darin übereinstimmen, dass Nachfrageschocks wie Geldpolitikschocks langfristig neutral sind Laufen, während Produktivitätsschocks nicht vorliegen. Die strukturelle VAR-Repräsentation hat mathematisch eine entsprechende strukturelle Vektorbewegungsdurchschnitts - (VMA) - Darstellung, die den aktuellen Satz von beobachteten Variablen als einen unendlichen gleitenden Durchschnitt der vergangenen strukturellen Schocks darstellt. Was bedeutet es, Beschränkungen aufzuerlegen? Variable wird auf Dauer nicht durch eine spezifische strukturelle Innovation beeinflusst. Kilian Es gibt ernste Bedenken hinsichtlich der Zuverlässigkeit von Langzeit-Einschränkungen: Eine Schwäche von VAR-Modellen, die durch langfristige Einschränkungen identifiziert werden, besteht darin, dass sie eine genaue Schätzung der Impulsantworten am unendlichen Horizont benötigen. Kilian Methode 3: Identifizierung durch Zeichenbeschränkungen Strukturelle Erschütterungen werden durch Einschränkung des Vorzeichens der Antworten ausgewählter Modellvariablen auf strukturelle Schocks identifiziert. Die Identifizierung in zeichenidentifizierten Modellen erfordert, dass jeder identifizierte Schock mit einem einzigartigen Zeichenmuster verbunden ist. Im Gegensatz zu herkömmlichen Ausschlussbeschränkungen Zeichen-Beschränkungen können oft direkt aus der ökonomischen Theorie motiviert werden. Es gibt eine Fehleinschätzung unter vielen Benutzern, dass diese Modelle allgemeiner und daher glaubwürdiger sind als VAR-Modelle, die auf Ausschlussbeschränkungen basieren. Das ist nicht der Fall. Beachten Sie, dass signierte Modelle durch Konstruktion in einigen Dimensionen restriktiver als Standard-VAR-Modelle sind. Kilian Während es schwierig ist, Zeichenbeschränkungen direkt auf die Koeffizientenmatrix des Modells aufzuerlegen, ist es einfach, sie ex-post auf einen Satz orthogonalisierter Impulsantwortfunktionen aufzubringen. Daher untersuchen Vorzeichenbeschränkungen im Wesentlichen den Raum der orthogonalen Zerlegungen der Stöße, um zu sehen, ob die Reaktionen mit den auferlegten Beschränkungen übereinstimmen. Die Schritte, die bei der Wiederherstellung der strukturellen Stöße bei einem Satz von Vorzeichenbeschränkungen auftreten, können wie folgt zusammengefasst werden: Schritt 1: Ein unbeschränkter VAR, um empirische Koeffizientenschätzungen zu erhalten Schritt 2: Extrahieren Sie die orthogonalen Innovationen aus dem Modell mit einer Cholesky-Zersetzung. Die Cholesky-Zersetzung ist nur ein Weg, um Schocks eher als eine Identifikationsstrategie zu orthogonalisieren. Schritt 3: Berechnen Sie die resultierenden Impulsantworten aus Schritt 2. Schritt 4: Zufälliges Zeichnen eines orthogonalen Impulsvektors Schritt 5: Multiplizieren Sie die Antworten aus Schritt 3 des Impulsvektors und prüfen Sie, ob sie mit den auferlegten Zeichen übereinstimmen. Schritt 6: Wenn ja, halten Sie die Antwort. Wenn nicht, ziehen Sie die Ziehung. Schritt 7: Wiederholen Sie die Schritte 2-6. Danne 2015 Unterschriftsbeschränkungen sind eine offensichtliche Möglichkeit, geldpolitische Schocks zu identifizieren, da sie dazu neigen, die Zinssätze und die Aktienkurse in verschiedene Richtungen zu treiben. Sie halten auch Potenzial für die Unterscheidung von Wachstums - und Inflationsschocks an den Finanzmärkten. Ein grundsätzliches Problem bei der Interpretation von VAR-Modellen, die anhand von Zeichenrestriktionen identifiziert wurden, besteht darin, dass es keine eindeutige Punktschätzung der strukturellen Impulsantwortfunktionen gibt. Anders als herkömmliche strukturelle VAR-Modelle, die auf kurzfristigen Einschränkungen basieren, werden nur signifikierte VAR-Modelle identifiziert. Dieses Problem entsteht, weil Zeichenbeschränkungen Ungleichheitsbeschränkungen darstellen. Die Kosten des verbleibenden Agnostikums über die genauen Werte der strukturellen Modellparameter sind, dass die Daten potentiell mit einem breiten Spektrum von Strukturmodellen übereinstimmen, die alle zulässig sind, da sie die identifizierenden Einschränkungen erfüllen. Ohne weitere Annahmen gibt es keine Möglichkeit zu wissen, welche dieser Modelle höchstwahrscheinlich sind. Die Penalty-Funktionen helfen bei der Beurteilung von Worst-Case-Szenarien (oder Best-Case-Szenarien), die auf der Menge der zulässigen Modelle basieren Ergebnis ist möglich, anstatt dass es wahr ist oder dass es das wahrscheinlichste Ergebnis ist. Kilian Methode 4: Finanzmarktinformationen Man kann monetäre politische Schocks in monatlichen VAR-Modellen auf der Grundlage von Hochfrequenz-Futures-Marktdaten identifizieren. Mit den Preisen der täglichen Federal Funds Futures-Kontrakte kann man die Auswirkungen der Überraschung Komponente der Federal Reserve Politik Entscheidungen über die erwartete zukünftige Trajektorie der Zinsen zu messen. Es wird gezeigt, wie diese Informationen verwendet werden können, um die Auswirkungen eines geldpolitischen Schocks in einem Standard-VAR zu identifizieren. Kilian Das Verfahren umfasst zwei wichtige Schritte: Zuerst verwenden Sie den Futures-Markt, um die Reaktion der erwarteten zukünftigen Zinssätze auf eine unerwartete Änderung der Federal Reserves Zielrate zu messen Diese Interpretation erfordert, dass Risikoprämien unverändert bleiben Mit anderen Worten, keine anderen Nachrichten bewegen den Markt auf An diesem Tag und die politische Ankündigung selbst nicht enthüllt Informationen über andere strukturelle Schocks. Im zweiten Schritt legen wir fest, dass die Impulsantworten der Geldmenge auf den geldpolitischen Schock im VAR-Modell mit der aus den Futures-Daten gemessenen Antwort übereinstimmen müssen. Kilian